Michael Burry reconstruyó su apuesta contra la inteligencia artificial en un solo fin de semana. En el boletín publicado el lunes 28 de septiembre en su Substack, Cassandra Unchained, el inversor popularizado por The Big Short escribió que las opciones put ya han sustituido todas sus posiciones cortas: "A día de hoy, las opciones put sustituyeron por completo mis posiciones cortas". No es un cambio de tesis, sino de instrumento y de horizonte: las put son baratas mientras la volatilidad se sitúa cerca de sus mínimos, y compran mucho más apalancamiento en una ventana más corta.
La reorganización abarcó todo el libro bajista. Burry cerró sus cortos en Micron, Nebius, Caterpillar, el ETF iShares Semiconductor (SOXX), CoreWeave, Nvidia, Palantir y Oracle, y los sustituyó por opciones put; en CoreWeave la posición en acciones se ha cubierto, pero las put todavía no se han comprado a un precio que considere atractivo. La publicación también revela una nueva posición bajista, en MetLife, construida con put de vencimiento lejano que expiran dentro de varios años y strikes en los 70 dólares.
Los vencimientos son lo más informativo. Las put sobre Micron expiran en junio con strikes en torno a 500 dólares; las put sobre Nebius también expiran en junio, con strikes de dos dígitos. Caterpillar se trasladó a put con vencimiento en diciembre de 2027 y strikes en torno a 400 dólares, mientras que el corto sobre SOXX se sustituyó por put de septiembre de 2027 con strikes en la parte baja de los 400 dólares. En Nvidia el strike se sitúa en la parte media de los 100 dólares para septiembre de 2027, y la posición en Palantir se ha ampliado y concentrado en el mismo vencimiento de septiembre de 2027, con strikes en la parte baja de los 100 dólares.
Oracle pasó a put de diciembre de 2027 con strikes de dos dígitos medios, mientras que la posición en put sobre QQQ se integró en una exposición mayor traspasada al Nasdaq 100, con strikes en los 24.000 dólares para septiembre de 2027. El motivo, escribió Burry, es solo en parte fiscal: la recolección de pérdidas fiscales influyó, pero "la mayoría" de la reestructuración procedió de la investigación del fin de semana. "Fundamentalmente, estoy adelantando los calendarios", añadió: con calendarios más claros el apalancamiento resulta más apetecible, y las put siguen siendo relativamente baratas porque los medidores de volatilidad como el VIX siguen excepcionalmente contenidos.
Detrás de las operaciones está el informe de Ares Management que Burry citó en el boletín: el auge de la IA se apoya en un gasto de capital que se da por supuesto que continuará y en unos ingresos que aún no están demostrados. "Bastaría una sola temporada en la que los ingresos de la IA defrauden el gasto de capital que los respalda", dice el informe, porque entonces a un puñado de consejos les bastaría con concluir que la apuesta de mayor convicción ha cambiado, una decisión que los documentos legales ya contemplan. Hasta hace poco el escenario base de Burry era 2028: en agosto señaló ese año como el horizonte en el que estallaría la burbuja, advirtiendo que los grandes ciclos de mercado pueden tardar meses o años en deshacerse. El vencimiento de junio de 2027 de las put sobre Micron y Nebius se convierte ahora en la primera prueba del calendario acortado.
El mercado no le ha dado la razón hasta ahora. El Nasdaq Composite cerró la semana pasada en un récord, Micron cotiza alrededor de un 16 % por debajo de su propio récord y Palantir cerca de un 10 % por debajo de su máximo histórico. En lo que va de año Micron sube más del 276 % y Nebius un 175 %, mientras que Nvidia gana un 22 % y Palantir un más modesto 0,34 %. Burry sostiene desde hace meses que la imagen recuerda a los últimos meses de la burbuja de 1999-2000, y cita al consejero delegado de Acer, Jason Chen, quien dijo que una escasez continua de memoria no puede durar mientras la capacidad de producción china siga creciendo.
Así que la cuestión no es si los números de Micron o de Palantir son reales hoy, porque lo son, sino si el precio ya descuenta una escasez y una ola de gasto hechas para durar. Trasladar la apuesta de las acciones a las put cambia la naturaleza de la afirmación: ya no es un juicio de valoración sin fecha de caducidad, sino una ventana precisa en la que el ciclo tiene que girar, junio de 2027 para la memoria y septiembre de 2027 para el software y los semiconductores. Si el apalancamiento con opciones es la respuesta a la baja volatilidad, el riesgo es simétrico y tiene fecha: la prima se deteriora con el tiempo, y cada trimestre de gasto de capital confirmado empuja la posición más en contra de los bajistas.
Fuentes
- CNBC - Michael Burry believes the AI bubble 'may burst' sooner than he first believed (28/09/2026): cnbc.com
- Yahoo Finance / Stocktwits - Michael Burry Swaps MU, NBIS, NVDA, PLTR Shorts For Puts (28/09/2026): finance.yahoo.com
- Yahoo Finance / BeInCrypto - Michael Burry Said AI Bursts in 2028. One Weekend of Research Changed That (29/09/2026): finance.yahoo.com
- Yahoo Finance / MT Newswires - Burry Sees AI Bubble Bursting Sooner, Shifts to Put Options (29/09/2026): finance.yahoo.com
