La vice-gouverneure de la Banque d'Angleterre, Clare Lombardelli, a declare jeudi qu'une hausse des taux d'interet britanniques est "de plus en plus probable" si les prix de l'energie restent eleves, a moins que des preuves claires de desinflation ou d'un affaiblissement de l'economie n'apparaissent. Ces propos, tenus lors d'un discours a la Sixieme Conference Biennales de Varsovie, constituent le signal le plus explicite en faveur d'un durcissement de la part d'un membre senior du Comite de politique monetaire depuis que le choc energetique declenche par le conflit entre les Etats-Unis et l'Iran a commence a peser sur les menages et les entreprises britanniques.
Lombardelli, qui occupe le poste de vice-gouverneure depuis 2024, faisait partie de la majorite de six voix contre trois qui a vote le maintien du taux directeur a 3,75 pour cent lors de la reunion du MPC du 17 septembre. Son revirement public vers un durcissement suggere que l'equilibre interne du comite pourrait basculer de maniere decisif si la trajectoire des couts de l'energie ne s'ameliore pas. "Plus les prix eleves de l'energie persistent, plus le risque que des effets indirects s'accumulent et que les anticipations d'inflation, les negociations salariales et la fixation des prix commencent a s'ajuster en reponse est grand", a-t-elle declare. "Sur cette base, la politique monetaire devra de plus en plus probablement se durcir si les prix eleves de l'energie persistent, en l'absence de preuves claires de desinflation ou d'une activite plus faible."
L'arithmetique de l'inflation derriere le virage restrictif
Le discours intervient dans un contexte de degradation des pressions sur les prix dans l'ensemble de l'economie britannique. L'inflation des prix a la consommation a atteint un plus haut de cinq mois a 3,1 pour cent en aout, s'eloignant encore davantage de l'objectif de 2 pour cent de la Banque. Les propres projections du MPC prevoient une inflation grimpant a 3,7 pour cent au quatrieme trimestre de 2026 et culminant a 4,2 pour cent au premier trimestre de 2027, des niveaux inedits depuis le pic de l'episode inflationniste post-pandemique.
Le catalyseur immediat est le plafond des prix de l'energie. Ofgem a annonce le 26 aout que le plafond augmentera de 4 pour cent a partir du 1er octobre, faisant passer la facture annuelle d'un menage type payant par prelevement automatique de 1,663 pounds a 1,723 pounds. Cette hausse est due a un bond de 11 pour cent de l'allocation de couts de gros, les couts de gros du gaz augmentant a eux seuls de 13 pour cent d'un trimestre sur l'autre. Ofgem a attribue cette flambee au conflit en cours au Moyen-Orient et a l'instabilite geopolitique, aggraves par des temperatures extremes en Grande-Bretagne et en Europe qui ont augmente la demande de refroidissement et reduit la production eolienne.
Lombardelli a signale une preoccupation secondaire : l'inflation des prix alimentaires. Apres avoir atteint un plus bas de deux ans a 1,3 pour cent, les couts alimentaires devraient, selon la Banque, augmenter vers 4 pour cent d'ici le premier trimestre de 2027, les fabricants repercutant des factures energetiques plus elevees. Ce mecanisme de transmission est precisement ce contre quoi la vice-gouverneure a mis en garde. "Il subsiste une incertitude materielle quant a l'ampleur et a la duree du choc et a la maniere dont il se propagera dans l'economie", a-t-elle dit. "Mais plus le choc energetique est important et plus il persiste, plus il est probable que nous finissions par observer une transmission significative des couts energetiques plus eleves vers d'autres prix."
Ce que cela signifie pour les emprunteurs et les marches
Si le MPC decide effectivement de relever les taux, cela marquerait un net revirement pour les emprunteurs britanniques qui avaient anticipe un cycle d'assouplissement progressif. La Banque a reduit les taux depuis un pic de 5,25 pour cent tout au long de 2024 et au debut de 2025, avant que le choc energetique ne fige la trajectoire d'assouplissement. Un nouveau durcissement exercerait une pression supplementaire sur les detenteurs de credits immobiliers, dont beaucoup sortent encore de contrats a taux fixe a des niveaux eleves.
Il est a noter que la Banque d'Angleterre reste la seule grande banque centrale a ne pas avoir releve ses taux en reponse a la crise energetique declenchee par la guerre entre les Etats-Unis et l'Iran. La Banque centrale europeenne et la Reserve federale americaine ont toutes deux durci leur politique ces derniers mois alors que les prix du petrole et du gaz bondissaient sous l'effet de la perturbation du detroit d'Ormuz. Lombardelli a pris soin de souligner que le MPC ne repondrait pas "mecaniquement aux mouvements des prix de l'energie", notant que l'interaction entre l'economie sous-jacente, des couts energetiques plus eleves et la nature de leur transmission determinera en fin de compte la trajectoire de la politique monetaire.
L'incertitude cle, telle que Lombardelli l'a formulee, est de savoir si les entreprises peuvent continuer a absorber des couts plus eleves. A ce jour, les entreprises ont fait preuve d'une "capacite surprenante" a proteger leurs marges sans repercuter integralement les hausses de prix sur les consommateurs. Mais, a-t-elle averti, "cette capacite sera limitee". Si elle s'epuise, les effets de second tour que les banquiers centraux craignent le plus pourraient survenir simultanement, forcant un cycle de durcissement plus rapide et plus prononce que ce que les marches anticipent actuellement.
Sources
- Bank of England, "The outlook for inflation — speech by Clare Lombardelli," Sixth Biennial Conference, Warsaw, 24 September 2026. bankofengland.co.uk
- The Independent, "Bank of England deputy governor says rate rise increasingly likely if energy prices stay high," 24 September 2026. independent.co.uk
- Bdaily, "Rate rise increasingly likely if energy prices stay high, warns bank deputy," 24 September 2026. bdaily.co.uk
- Ofgem, "Energy price cap will rise by 4 percent from October 2026," 26 August 2026. ofgem.gov.uk
