Le gouverneur de la Réserve fédérale Christopher Waller a déclaré mercredi qu'il serait enclin à soutenir le maintien du taux des fonds fédéraux à son niveau actuel lors de la réunion de la Fed des 15-16 septembre -- mais seulement si le rapport sur l'inflation d'août attendu la semaine prochaine confirme que la tendance à la désinflation se poursuit. Ses propos ont fait reculer les rendements obligataires et déclenché un large rebond des actions, le Dow Jones Industrial Average gagnant 635 points, soit 1,19%, tandis que les probabilités de hausse des taux pour septembre diminuaient d'environ 12 points de pourcentage pour s'établir à environ 55%.
« Si cela se poursuit dans les données à venir au cours des deux prochaines semaines, je serais enclin à soutenir le maintien de l'objectif du taux des fonds fédéraux à son niveau actuel », a déclaré M. Waller, empruntant une phrase à John Lennon : « Donnons une chance à la désinflation. Nous pouvons attendre une réunion. »
Le caractère conditionnel de ses propos est le principal enseignement. M. Waller a explicitement reconnu que l'inflation reste nettement au-dessus de l'objectif de 2% de la Fed, les prix à la consommation globaux étant proches de 3,7% et l'inflation sous-jacente autour de 3,3% en juillet. Il a présenté sa volonté de marquer une pause comme subordonnée aux données à venir -- et non comme un engagement à un statu quo plus long. Si les chiffres d'août surprennent à la hausse, a-t-il indiqué, il n'hésiterait pas à soutenir un resserrement supplémentaire.
Cette condition place le rapport sur l'indice des prix à la consommation d'août, attendu la semaine prochaine, au centre de la décision de septembre. Les actifs sensibles aux taux -- notamment les constructeurs de logements, les Treasuries de longue durée et les valeurs de croissance -- évolueront au gré de cette seule publication. La réaction du marché mercredi reflétait l'optimisme quant à un recul de la Fed face à une hausse, mais l'incertitude de fond demeure : une seule lecture de l'inflation plus élevée que prévu pourrait inverser entièrement ce réajustement.
Le Dow s'est envolé pour clôturer autour de 53 670, tandis que le S&P 500 a gagné 1,25% et le Nasdaq 100 a ajouté 1,46%, marquant la séance la plus forte depuis le début août. Les rendements des Treasuries ont reculé à mesure que les opérateurs intégraient une probabilité accrue d'un statu quo. Le rebond a été généralisé, l'industrie et la finance figurant parmi les secteurs les plus performants.
La tendance accommodante de M. Waller creuse également une division visible au sein même de la Fed. Le président de la Fed, Kevin Warsh, avait indiqué lors du symposium de Jackson Hole le mois dernier qu'il restait ouvert à de nouvelles hausses de taux si l'inflation se révélait persistante. À l'inverse, M. Waller a soutenu que la politique monétaire n'est que légèrement restrictive et que la banque centrale peut se permettre d'attendre la confirmation que la désinflation s'installe. La divergence au sein du FOMC ajoute une couche d'incertitude à la réunion de septembre, dont l'issue dépend désormais entièrement de la coopération des données d'août.
Sources
- [AP News: The Fed's Waller says inflation report next week is pivotal in making call on rate hike](apnews.com)
- [24/7 Wall St.: The Fed's Waller Says He'd Hold Rates Steady -- But His If Is Doing a Lot of Heavy Lifting](247wallst.com)
