Deux hauts responsables du Trésor ont déclaré à CNBC que le Treasury General Account, qui contient environ $950 milliards, est "considéré comme disponible" pour aider à financer le programme élargi de rachat d'obligations annoncé par le secrétaire Scott Bessent le 13 août. Le TGA, le compte courant opérationnel de Washington à la Réserve fédérale, contient des recettes fiscales existantes que Bessent a presque doublées au-dessus de l'objectif de l'ère Biden de $550-$600 milliards. Les responsables n'ont pas quantifié la part du solde qui serait déployée ni le calendrier, mais cette divulgation répond à une question centrale des investisseurs : le Trésor dispose-t-il des moyens de financer ses ambitions déclarées d'intervention sur la dette à long terme.
La clarification est intervenue après une semaine volatile pour les bons du Trésor à long terme. Le 13 août, Bessent a annoncé que le plafond des rachats doublerait, passant de $2 milliards à au moins $4 milliards par opération sur les segments 10-20 ans et 20-30 ans, à compter du 9 septembre. L'annonce a d'abord fait baisser le rendement à 30 ans de 9 points de base, à 5,196%, mais le rallye s'est évaporé en quelques jours. Au 18 août, le rendement à 30 ans a touché 5,33%, un plus haut de 19 ans, et le 10 ans était remonté au-dessus de 4,70% -- suscitant un scepticisme généralisé quant à savoir si la taille du programme était significative par rapport à une dette en circulation de $35 billions.
Morgan Stanley a estimé que $80 milliards à $200 milliards pourraient être acheminés des soldes excédentaires du TGA vers les rachats, selon la définition des "liquidités excédentaires" et la part du solde que le Trésor doit conserver comme tampon face au plafond de la dette. Vider le TGA réduirait la marge de manœuvre budgétaire du gouvernement, les analystes estimant que la marge sous le plafond pourrait devenir contraignante vers la fin de l'hiver ou le début du printemps. Reconstituer le solde par la suite nécessiterait d'émettre des obligations supplémentaires -- ce qui pourrait ajouter à la pression sur l'offre que les rachats visent précisément à compenser.
