Les prix à la consommation à Tokyo se sont nettement accélérés en septembre, l'inflation sous-jacente dépassant pour la première fois depuis janvier la cible de 2 pour cent de la Banque du Japon et renforçant les attentes selon lesquelles la banque centrale procédera à une nouvelle hausse des taux en décembre.
Les prix à la consommation sous-jacents dans la capitale, qui excluent les produits alimentaires frais mais incluent les carburants, ont augmenté de 2,7 pour cent en septembre sur un an, contre 1,8 pour cent en août et au-dessus de la prévision médiane du marché de 2,4 pour cent, selon des données de l'office statistique du gouvernement métropolitain de Tokyo publiées vendredi, d'après la couverture de Reuters reprise par Channel NewsAsia. Il s'agissait du rythme annuel le plus rapide depuis une hausse de 2,8 pour cent en novembre 2025, et de la première lecture au-dessus de la cible de 2 pour cent de la BOJ depuis janvier. Un indice qui exclut à la fois les prix volatils des produits alimentaires frais et ceux des carburants, la mesure que la BOJ suit de plus près comme indicateur de la tendance sous-jacente de l'inflation, a augmenté de 3,0 pour cent après une progression de 2,0 pour cent en août, la plus forte hausse annuelle depuis août 2025. L'inflation du secteur des services s'est accélérée à 2,3 pour cent contre 1,4 pour cent, ce que les analystes interprètent comme la preuve que les entreprises continuent de répercuter la hausse des coûts du travail sur les prix. Trading Economics, qui republie la série officielle, montre le même tableau : l'IPC sous-jacent de Tokyo à 2,7 pour cent sur un an en septembre contre 1,8 pour cent en août, et l'indice hors alimentation et énergie à 3,0 pour cent contre 2,0 pour cent.
Une partie du bond de septembre est mécanique. La hausse est venue en partie de l'extinction progressive des subventions publiques sur les factures d'eau et la garde d'enfants, ce qui a relevé le taux mesuré par des effets de base plutôt que par un nouveau regain de pression sur les prix. Au-delà de cette extinction, les prix ont augmenté dans un large éventail de produits alimentaires et de biens de première nécessité à mesure que les coûts des matières premières grimpaient, et les ménages ont payé davantage pour les ordinateurs personnels et les tablettes alors que les prix des puces s'envolaient, selon les données. L'accélération des services, de 1,4 pour cent à 2,3 pour cent en un seul mois, indique que les entreprises répercutent la hausse des salaires sur un marché du travail tendu, l'effet de second tour que la BOJ a signalé comme sa principale incertitude.
La publication de Tokyo compte parce que l'indice de la capitale est largement considéré comme un indicateur avancé des tendances nationales, et la base de comparaison est bien plus froide. L'inflation sous-jacente nationale du Japon, qui exclut les produits alimentaires frais, s'est ralentie à 1,7 pour cent en août contre 1,8 pour cent en juillet, premier ralentissement en quatre mois et toujours en dessous de la cible de 2 pour cent de la BOJ, selon Trading Economics. La BOJ a relevé son taux directeur à court terme de 25 basis points à 1,25 pour cent par un vote de 7-2 lors de sa réunion de septembre, portant les coûts d'emprunt à leur plus haut niveau depuis avril 1995, a indiqué la banque via Trading Economics. En juillet, la banque prévoyait une inflation sous-jacente des prix à la consommation de 2,5 pour cent pour l'exercice 2026 et de 2,4 pour cent pour 2027, a rapporté Reuters. Elle actualisera ces projections trimestrielles lors de sa prochaine réunion de politique monétaire les 29-30 octobre.
L'importance des données de Tokyo pour cette réunion tient au fait qu'elles renforcent la position des responsables qui soutiennent que les risques d'inflation sont orientés à la hausse. « Même en écartant les facteurs ponctuels, les chiffres de l'inflation sont solides et montrent que les entreprises répercutent régulièrement la hausse des coûts liée au yen faible et à la guerre en Iran », a déclaré Yoshiki Shinke, économiste exécutif principal au Dai-ichi Life Research Institute. Shinke a ajouté que l'inflation sous-jacente nationale dépassera probablement 3 pour cent dans les mois à venir et que, compte tenu des risques à la hausse pour l'inflation sous-jacente, « la BOJ devra procéder à une nouvelle hausse des taux dès décembre ». Masato Koike, économiste principal à Sompo Institute Plus, a déclaré que l'inflation sous-jacente continuera de s'accélérer en tendance en raison de la hausse des coûts énergétiques liée au conflit au Moyen-Orient et des effets de second tour qui en découlent, et qu'il s'attend à ce que la BOJ relève son taux directeur en décembre. Les participants au marché ont réduit leurs paris sur un mouvement consécutif ce mois-ci, mais beaucoup en attendent encore un en décembre.
Ce qu'un seul mois de données de Tokyo prouve a des limites claires. La publication est un chiffre de Tokyo, non national, et ses composantes les plus marquées, l'expiration des subventions aux services publics et à la garde d'enfants et la répercussion de coûts énergétiques et de matières premières d'origine externe, sont en partie temporaires ou importées. La BOJ elle-même a déclaré que l'inflation sous-jacente, la vaste tendance portée par la demande, est proche de sa cible de 2 pour cent mais ne l'a pas encore atteinte. Les analystes surveillent si la nouvelle hausse des prix du pétrole brut, liée au conflit au Moyen-Orient, incitera la banque à relever ses prévisions d'inflation en octobre ; ces prévisions, et non une seule publication mensuelle, façonneront la trajectoire des taux à partir d'ici.
Sources
