UBS Global Wealth Management a inversé sa prévision de taux d'intérêt pour les États-Unis, anticipant désormais que la Réserve fédérale relèvera le taux des fonds fédéraux de 25 points de base lors des réunions de septembre et de décembre 2026. Ce revirement, qui porterait la fourchette cible à 4.00-4.25 percent contre 3.50-3.75 percent actuellement, marque un écart radical avec la précédente prévision de la banque, qui tablait sur des taux inchangés jusqu'à la fin de l'année.
Cette révision, rapportée par InvestingLive le 7 septembre, identifie trois moteurs derrière ce revirement. Premièrement, le président de la Fed, Kevin Warsh, a adopté un ton fermement hawkish lors du symposium de Jackson Hole le 28 août, signalant que la banque centrale reste ouverte à un resserrement supplémentaire malgré le ralentissement de la croissance. Deuxièmement, UBS a signalé des risques persistants d'inflation du côté de l'offre, notamment les perturbations du transport maritime et les pressions sur les prix des matières premières, qui pourraient maintenir la hausse des prix à un niveau élevé dans les trimestres à venir. Troisièmement, et de manière plus immédiate, le rapport sur l'emploi d'août publié le 5 septembre a montré que l'économie a créé 162,000 emplois non agricoles, bien au-dessus de la prévision consensuelle d'environ 56,000, tandis que le taux de chômage est resté stable à 4.1 percent, selon le Bureau of Labor Statistics.
Pourquoi les données d'emploi d'août ont changé le calcul
La vigueur du chiffre des emplois d'août est au cur de la prévision révisée d'UBS. La hausse de 162,000 a été plus du double de la moyenne mensuelle des 12 mois précédents, qui s'établissait à seulement 31,000, selon le Bureau of Labor Statistics. L'emploi a progressé largement dans la restauration, les débits de boissons et l'enseignement public local, tandis que le secteur de l'information a enregistré des pertes. Le taux de participation a légèrement augmenté, à 61.6 percent contre 61.4 percent en juillet, ce qui suggère que la reprise du marché du travail attire davantage de travailleurs dans la population active plutôt qu'elle ne reflète simplement un meilleur appariement.
Pour UBS, ces données ferment la porte au scénario dans lequel un marché du travail affaibli donnerait à la Fed la marge de manuvre nécessaire pour marquer une pause. Au contraire, la combinaison d'embauches résilientes et d'une inflation persistante -- l'indice des prix de base des dépenses de consommation des ménages évolue à 3.7 percent en glissement annuel, bien au-dessus de l'objectif de 2 percent -- plaide pour que la banque centrale agisse plus tôt que tard.
Ce que cela signifie pour les marchés et le FOMC de septembre
Les prix du marché ont évolué dans la même direction. La probabilité implicite d'une hausse de 25 points de base lors de la réunion du FOMC des 15-16 septembre est montée à environ 60 percent, selon les données CME FedWatch citées par InvestingLive. Les rendements des bons du Trésor à deux ans ont grimpé en parallèle, reflétant une réévaluation sur l'ensemble du segment court de la courbe.
UBS ne plaide toutefois pas pour un cycle de resserrement agressif. Le scénario central de la banque reste que la Fed ne relèvera ses taux que deux fois avant de marquer une pause, et ses stratèges actions estiment que le scénario haussier pour les actions reste intact. Selon UBS, un resserrement mesuré, s'il s'accompagne d'une croissance continue des bénéfices, ne devrait pas faire dérailler le rallye boursier global. Le principal risque, note la banque, est que l'inflation se révèle plus tenace que prévu, contraignant la Fed à procéder à des mouvements supplémentaires au-delà des deux actuellement prévus.
Ce qu'il faut surveiller
Deux publications de données dans les jours à venir façonneront les attentes. L'indice des prix à la consommation d'août, attendu le 11 septembre, testera si le tableau de l'inflation s'est encore refroidi ou est resté persistant. Les projections du FOMC lui-même et la conférence de presse de Warsh après la réunion du 16 septembre révéleront si la majorité du comité partage l'avis d'UBS selon lequel le marché du travail peut absorber des coûts d'emprunt plus élevés sans fort ralentissement.
Pour l'instant, le revirement d'UBS s'ajoute à un chur croissant de grandes institutions financières -- dont Barclays, qui a fait une prévision similaire le 31 août -- soutenant que l'ère de stabilité des taux touche à sa fin et que le prochain mouvement de la Fed sera plus probablement une hausse qu'une baisse.
Sources
- InvestingLive -- UBS: two Fed hikes incoming, but equity bull case still intact -- investinglive.com
- Crypto Briefing -- UBS projects Fed rate hikes in September and December 2026 -- cryptobriefing.com
- U.S. Bureau of Labor Statistics -- Employment Situation Summary, August 2026 -- bls.gov
