La Banca del Giappone ha alzato venerdi il tasso di riferimento di 25 punti base all'1,25 percent, il livello piu alto da 31 anni, in una decisione ampiamente attesa che pero ha messo in luce nuove divisioni all'interno del consiglio di politica monetaria.
Il consiglio a nove membri ha votato 7 a 2 per portare il tasso non garantito overnight all'1,25 percent dall'1,0 percent, il livello fissato a giugno. I due membri piu recenti del board, Toichiro Asada e Ayano Sato, nominati dalla premier Sanae Takaichi, hanno votato contro, preferendo il mantenimento. Il voto segna il ritmo di restrizione piu rapido della BOJ dai primi anni Novanta, con tre rialzi da 25 punti base negli ultimi 12 mesi.
Il governatore Kazuo Ueda ha dichiarato alla conferenza stampa che la politica monetaria e entrata in una nuova fase caratterizzata da rischi inflazionistici al rialzo in aumento. La decisione arriva in un contesto di pressione crescente da Washington affinche il Giappone alzi i tassi, con il segretario al Tesoro Scott Bessent che ha pubblicamente chiesto una normalizzazione ulteriore. Tokyo e Washington sono intervenute congiuntamente nei mercati valutari all'inizio di quest'anno per sostenere lo yen, che si era indebolito oltre 160 per dollaro.
Lo yen si indebolisce nonostante il rialzo
In un risultato che ha sottolineato l'attenzione del mercato alle dissensi filo-dovish, lo yen si e indebolito dopo l'annuncio. Lo USD/JPY ha saltato sopra 157 da circa 156,25 prima della decisione, secondo investingLive. L'indice Nikkei 225 e salito di circa 1,6 percent nella sessione asiatica, un andamento coerente con l'effetto dello yen debole sulle azioni orientate all'esportazione.
La reazione dello yen ha rifletto due fattori. Primo, la presenza di due contrari a favore del mantenimento ha suggerito che la BOJ potrebbe rallentare il passo dei prossimi rialzi. Secondo, la Federal Reserve ha alzato il suo tasso di 25 punti base il 16 settembre, riducendo meno di quanto un intervento piu hawkish della BOJ avrebbe potuto fare lo scarto dei tassi d'interesse. Anche la Banca Centrale Europea ha alzato i tassi il 10 settembre, mentre la Bank of England si e fermata al 3,75 percent il 17 settembre con un voto 6 a 3.
I dati sull'inflazione sostengono la mossa, ma restano dubbi
L'inflazione al consumo di agosto a livello nazionale ha deluso su tutte le misure al netto: l'indice headline e stato all'1,9 percent su base annua, inferiore all'atteso 2,0 percent e invariato rispetto a luglio; l'indice core, escluso cibo fresco, e sceso all'1,7 percent da 1,8 percent, in linea con le attese; il core-core, escludendo cibo ed energia, e calato all'1,7 percent da un'attesa del 2,0 percent.
La decisione della BOJ pero e stata guidata meno dall'ultimo dato dei prezzi al consumo che dalla traiettoria. I costi energetici legati alla guerra, uno yen persistentemente debole che fa salire i prezzi delle importazioni e i mercati del lavoro tesi puntano tutti a una pressione inflazionistica sostenuta. I prezzi del petrolio sono saliti bruscamente da quando il conflitto in Iran si e intensificato, e il Brent e sopra i 100 dollari al barile. I costi di input per le imprese restano elevati, con effetto ritardato sui prezzi al consumo.
Cosa segnalano le dissensi
Lo split 7 a 2 e notevole perche Asada e Sato sono stati nominati solo di recente. La loro opposizione non prevede necessariamente modelli di voto futuri, ma conferma che il board della BOJ e piu spaccato di un anno fa, quando tutti e nove i membri avevano sostenuto il primo rialzo. Per gli investitori il messaggio e che ogni mossa successiva portera un'incertezza reale sull'esito.
Gli analisti prezzano ancora almeno un altro rialzo entro fine anno o nei primi mesi del 2027, ma la soglia potrebbe salire. Il linguaggio di Ueda sulla nuova fase e interpretato come un'indicazione che la BOJ non sta piu recuperando il ritardo ma sta attivamente calibrando i rischi di un'inflazione sopra l'obiettivo. La velocita di questo calibro dipendera dal percorso dello yen, dalle prossime mosse della Fed e dal mantenimento di prezzi dell'energia elevati dal conflitto in Iran.
Fonti
- [Reuters: BOJ raises interest rates to 31-year high](reuters.com)
- [Nikkei Asia: BOJ hikes rates to 1.25 percent as chief Ueda cites shift in policy phase](asia.nikkei.com)
- [Euronews: Bank of Japan hikes rates to 31-year high to battle inflation](euronews.com)
- [investingLive: USD/JPY jumps to 157 after BOJ rate hike as dovish dissents weigh on yen](investinglive.com)
