La Bank of Japan e' ora ampiamente attesa al rialzo del tasso di riferimento all'1,25% nella riunione del 17-18 settembre, dopo che un poll Reuters tra economisti ha mostrato uno spostamento drammatico nelle aspettative nell'ultimo mese.
Un sondaggio condotto tra il 17 e il 24 agosto ha rilevato che il 57% degli economisti prevede un rialzo dei tassi all'1,25% il prossimo mese, un'inversione netta rispetto al solo 5% che la pensava cosi' nel sondaggio di luglio. Lo spostamento rappresenta uno degli aggiustamenti piu' rapidi nelle aspettative sul BOJ degli ultimi anni, e arriva mentre i dati sull'inflazione a Tokyo rafforzano il caso per ulteriori strette.
I dati CPI a Tokyo rafforzano il caso per la stretta
Il CPI core di Tokyo, che esclude i prodotti alimentari freschi, e' salito dell'1,8% su base annua ad agosto, battendo le previsioni di mercato di 1,7% e rispetto all'1,7% di luglio. L'indice core-core, che esclude sia alimentari freschi che carburanti e serve come indicatore privilegiato del BOJ per l'inflazione sottostante, ha raggiunto il 2,0% — colmando il target della banca centrale per la prima volta nel ciclo attuale. Il CPI headline di Tokyo e' stato dell'1,9%, in linea con le previsioni.
Poiche' i dati sull'inflazione di Tokyo tendono a precedere il trend nazionale di diverse settimane, il rilascio e' osservato da vicino come segnale anticipatore dell'andamento dell'inflazione in tutto il Giappone. L'accelerazione arriva in un momento cruciale per il BOJ, che ha alzato i tassi a un massimo di 31 anni all'1% a giugno e li ha mantenuti stabili a luglio pur emettendo i linguaggi piu' forti finora sul rischio di inflazione crescente.
L'inflazione all'ingrosso e' schizzata al 7,2% su base annua a luglio, segnalando ulteriori pressioni dei costi legate al Medio Oriente che filtrano ancora nella catena dei prezzi con un ritardo. Gli analisti dicono che questo balzo suggerisce che la pressione al rialzo sui prezzi al consumo potrebbe persistere nei prossimi mesi, prima ancora di eventuali ulteriori shock.
Le proiezioni sul tasso terminale salgono rapidamente
Lo spostamento delle aspettative si estende ben oltre la riunione di settembre. Quasi due terzi dei 54 analisti che hanno risposto a una domanda collegata prevedono ora che il tasso di politica raggiunga almeno l'1,50% entro la fine di marzo 2027 — tre mesi prima di quanto proiettato nel sondaggio di luglio. Circa il 60% prevede tassi almeno all'1,75% entro il terzo trimestre 2027. Tra un gruppo piu' ristretto interrogato specificamente sul tasso terminale, la meta' vede ora l'1,75% come picco finale, rispetto al solo 19% un mese prima. La percentuale che prevede un tasso terminale del 2% o piu' e' salita al 36% dal 23%.
Ayako Fujita, capo economista di JPMorgan Securities per il Giappone, ha avvertito che con un rialzo a settembre gia' ampiamente scontato nei mercati, un aggiornamento anticipato della politica e' diventato inevitabile, aggiungendo che ritardare la mossa rischia di destabilizzare mercati che si sono gia' posizionati per essa.
L'intervento sul yen ritenuto inefficace, politica fiscale di Takaichi indicata
Dietro il percorso di stretta piu' rapido c'e' una debolezza persistente dello yen che si e' rivelata resistente all'intervento di politica. Giappone e Stati Uniti hanno condotto un raro intervento congiunto sulla valuta il mese scorso, dopo che lo yen e' caduto a minimi di 40 anni, un tentativo di contenere una vendita che aveva iniziato a riversarsi nei rendimenti del Tesoro USA.
Piu' di due terzi degli economisti interrogati — 18 su 26 — hanno descritto l'intervento come largamente o interamente inefficace, definendolo come un ritardo piu' che una risoluzione della debolezza sottostante della valuta. La politica fiscale del Primo Ministro Sanae Takaichi e' stata identificata come un fattore significativo, con l'89% degli economisti — 25 su 28 — che dicono l'approccio del suo governo stia aggiungendo pressione sul yen. Le preoccupazioni si concentrano su come saranno finanziate le riduzioni fiscali pianificate, inclusi i tagli alle tasse sugli alimenti.
Kyohei Morita, capo economista di Nomura Securities, ha detto che la politica fiscale alza le aspettative inflazionistiche e intensifica le preoccupazioni che il BOJ stia rimanendo indietro sulla curva, avvertendo che un taglio dell'imposta sui consumi attuato senza finanziamento chiaro potrebbe accelerare ulteriormente la svalutazione dello yen, inclusa la vendita di obbligazioni del Tesoro giapponese da parte di investitori stranieri.
La BOJ sta valutando se adottare un percorso di stretta piu' aggressivo rispetto al ritmo semestrale recente. Qualora la banca centrale si muovesse a settembre, segnerebbe la continuazione di un percorso di politica che ha gia' portato i tassi al livello piu' alto in tre decenni — con i dati sull'inflazione e uno spostamento radicale nel consenso degli economisti che offrono nuovo sostegno a coloro che spingono per ulteriori e potenzialmente piu' rapide azioni.
Fonti
- [InvestingLive — BOJ seen hiking to 1.25% in September as yen weakness accelerates timeline](https://investinglive.com/central-banks/boj-seen-hiking-to-1-25pct-in-september-as-yen-weakness-accelerates-timeline/)
- [InvestingLive — Tokyo inflation data strengthens case for September BOJ hike](https://investinglive.com/news/tokyo-inflation-data-strengthens-case-for-september-boj-hike/)
