Dell Technologies ha comunicato i risultati del secondo trimestre dell'anno fiscale 2027 il 1 settembre, superando le attese di Wall Street su quasi ogni voce: ricavi record, utili record e un backlog server AI in esplosione che ora supera di gran lunga la previsione annuale dell'azienda per questo segmento.
Ricavi ed Utili Superano le Stime
Dell ha registrato ricavi per 47,0 miliardi di dollari nel trimestre concluso il 31 luglio 2026, in crescita del 58 per cento anno su anno rispetto ai 29,77 miliardi di un anno prima. La cifra ha superato con sicurezza la stima di consenso di Zacks pari a 45,34 miliardi. L'utile diluito non-GAAP per azione è stato di 7,04 dollari, in aumento del 203 per cento rispetto a 2,32 dollari, e ampiamente al di sopra del consenso di circa 4,87 dollari. L'utile diluito GAAP per azione è stato di 6,34 dollari, in crescita del 273 per cento rispetto a 1,70 dollari.
L'Infrastructure Solutions Group (ISG), la divisione hardware data center di Dell, ha generato 31,8 miliardi di dollari di ricavi, in aumento dell'89 per cento e pari al 68 per cento del totale. All'interno dell'ISG, i server ottimizzati per l'AI hanno raggiunto 16,4 miliardi, raddoppiando rispetto agli 8,2 miliardi di un anno prima e superando la stima di consenso di StreetAccount pari a 16,07 miliardi. I server tradizionali e il networking hanno contribuito con 10,5 miliardi, in crescita del 122 per cento. I ricavi dello storage sono stati di 4,9 miliardi, in aumento del 26 per cento.
L'Client Solutions Group (CSG), il business PC di Dell, ha registrato 15,0 miliardi, in crescita del 20 per cento — la prestazione trimestrale migliore da anni, trainata principalmente dai clienti commerciali.
Il Backlog AI Ridefinisce la Narrativa della Crescita
Il numero più significativo è stato il backlog server AI: 95 miliardi di dollari, in aumento rispetto ai 14,4 miliardi di un anno prima. Dell ha registrato ordini server AI per 60,9 miliardi nel trimestre — quasi quattro volte i 16,4 miliardi di ricavi AI effettivamente riconosciuti — segnalando che la domanda supera di gran lunga la capacità produttiva dell'azienda.
Il direttore operativo Jeff Clarke ha dichiarato durante la conference call: "Il nostro slancio nei server AI continua ad accelerare. Abbiamo registrato ordini AI per 60,9 miliardi in questo trimestre, il massimo della nostra storia." Ha aggiunto che il pipeline di vendita "è rimasto multiplo" rispetto al backlog di 95 miliardi anche dopo 131,7 miliardi di ordini AI negli ultimi dodici mesi.
Il backlog di 95 miliardi è ora pari a circa 1,3 volte la previsione annuale aggiornata dei ricavi server AI di 74 miliardi — riformulando quell'obiettivo come un vincolo di offerta piuttosto che come un tetto sulla domanda.
Secondo Rialzo della Guida Annuale e Previsioni sul Q3
Dell ha alzato la previsione dei ricavi dell'anno fiscale 2027 per la seconda volta, aumentandola di 25 miliardi fino a 192 miliardi, in crescita del 69 per cento anno su anno. La precedente guida, emessa a maggio, prevedeva tra 165 e 169 miliardi. I ricavi previsti per i server ottimizzati AI nell'intero anno sono ora fissati a 74 miliardi, in crescita del 200 per cento rispetto ai 24,7 miliardi dell'anno fiscale 2026, rispetto all'obiettivo precedente di 60 miliardi.
La previsione non-GAAP per azione è stata alzata a 25,50 dollari da 17,90, e quella GAAP a 24,37 dollari da 17,31. Per il terzo trimestre dell'anno fiscale 27, Dell prevede ricavi per 49 miliardi (in crescita dell'81 per cento anno su anno) e un utile non-GAAP per azione di 6,50 dollari, suggerendo che l'accelerazione AI è in corso piuttosto che plateau.
I ricavi della prima metà dell'anno di 87 miliardi implicano che l'azienda necessita di più di 105 miliardi nella seconda metà per raggiungere l'obiettivo di 192 miliardi — un incremento significativo che dipende dalla continua conversione degli ordini AI.
Rischi e Domande Aperte
Nonostante i risultati straordinari, permangono diverse preoccupazioni. I margini dei server AI restano inferiori a quelli dello storage legacy e dei server tradizionali di Dell, e la compressione del margine lordo con l'aumento della quota AI è segnalata nelle stesse disclosure di rischio dell'azienda. Il flusso di cassa operativo è diminuito del 13 per cento nel trimestre a 2,2 miliardi, frenato dall'aumento del capitale circolante, inclusi magazzino e crediti, nonostante l'utile netto sia schizzato verso l'alto. Il vincolo decisivo per convertire il backlog in ricavi riconosciuti è la fornitura di acceleratori — GPU e silicio personalizzato — e qualsiasi pausa degli investimenti in capex da parte dei hyperscaler si rifletterebbe per prima nella linea degli ordini.
Le azioni hanno chiuso la sessione regolare a 425 dollari e sono salite di circa il 16 per cento il 2 settembre a seguito dei risultati.
Fonti
1. Comunicato Stampa Dell Technologies Q2 FY27, 1 settembre 2026 — via Business Wire ([fonte primaria](https://finviz.com/news/387708/dell-technologies-delivers-second-quarter-fiscal-2027-financial-results)) 2. CRN, [Dell AI Server Momentum Accelerates With Record $60.9B In Q2 AI Orders; Backlog Hits $95B](https://www.crn.com/news/data-center/2026/dell-ai-server-momentum-accelerates-with-record-60-9b-in-q2-ai-orders-backlog-hits-95b) 3. CNBC, [Dell surges 9% after lifting fiscal 2027 forecast on AI server growth](https://www.cnbc.com/2026/09/01/dell-q2-earnings-report-2027.html) 4. TradingKey, [Dell Q2 FY2027 Earnings: Server Growth Expands Revenue and Margins](https://www.tradingkey.com/news/earnings/262144801-tradingkey)
