Il rendimento del benchmark japonese a 10 anni ha toccato il 2,93 percento nel trading mattutino di lunedi 17 agosto, registrando il livello piu' alto da settembre 1996 — un massimo a circa 30 anni. La corsa ha intensificato le pressioni di vendita sull'intero mercato JGB mentre gli investitori rivalutano il percorso di politica monetaria della Bank of Japan (BOJ) in un contesto di inflazione persistente, yen in indebolimento e speculazioni su una pressione di Washington affinche' Tokyo anticipi il rialzo dei tassi.
Un Rendimento Trainato da Inflazione e Valuta, Non dalla Crescita
Il balzo al 2,93 percento e' avvenuto nonostante dati di crescita deludenti. Il PIL giapponese del secondo trimestre e' cresciuto a un tasso annualizzato dell'1,1 percento, ben sotto il 2,0 percento atteso dagli economisti. Il deflatore del PIL, pero', e' salito del 2,6 percento su base annua, confermando pressioni inflazionistiche persistenti che la BOJ non ha ancora completamente affrontato.
I rendimenti delle obbligazioni si muovono in direzione opposta ai prezzi: il massimo ai 2,93 percento significa che il valore dei titoli di stato giapponesi e' sceso ai minimi degli ultimi tre decenni.
Le Aspettative di Rialzo BOJ Accelerano
Le attese di un rialzo dei tassi da parte della BOJ si sono intensificate in seguito all'intervento congiunto USA-Giappone sul mercato dei cambi alla fine di luglio, quando entrambi i paesi hanno acquistato yen per arrestarne il deprezzamento. Lo yen aveva raggiunto 163,73 per dollaro — un minimo da circa quattro decenni — per poi risalire a circa 159 dopo che le autorita' giapponesi hanno mobilitato circa 85 miliardi di dollari.
Secondo il Nikkei e BigGo Finance, le voci secondo cui Washington avrebbe richiesto un rialzo dei tassi BOJ a settembre come precondizione per l'intervento congiunto hanno pesato sul sentiment del mercato obbligazionario. All'interno della BOJ stessa, il Summary of Opinions pubblicato il 10 agosto ha rivelato che alcuni policy maker favoriscono l'accelerazione del ritmo di restrizione monetaria. Un membro ha notato che il timing dei futuri rialzi "potrebbe essere anticipato rispetto alle attese di mercato", mentre un altro ha affermato che "non si puo' dire che il rischio di attendere sia ridotto".
Un rialzo a settembre porterebbe il tasso di politica della BOJ all'1,0 percento, un livello non visto da circa tre decenni.
Contesto Globale: Vendite Obbligazionarie da Tokyo a Berlino
La corsa dei JGB si inserisce in un piu' ampio rialzo globale dei rendimenti sovrani. Il Bund decennale tedesco ha toccato il 3,21 percento nello stesso giorno — massimo da maggio 2011 — mentre i rendimenti dei Treasury USA hanno superato il 4,69 percento. Con il Federal Reserve che mantiene i fondi federali al 3,50-3,75 percento e l'inflazione nell'eurozona al 2,9 percento a luglio, le banche centrali delle economie sviluppate subiscono crescenti pressioni per ulteriori restrizioni, nonostante il rallentamento della crescita.
Il carry trade sullo yen, in cui gli investitori prendono in prestito nella valuta a bassa redditivita' giapponese per investire in attivita' a rendimento piu' alto, e' sotto particolare tensione. Il rapido rialzo dei rendimenti JGB riduce lo spread, aumentando il rischio di uno smantellamento forzato simile alla volatilita' vista nell'agosto 2024.
Cosa Accadra'
Tutti gli occhi sono puntati sulla prossima riunione di politica monetaria della BOJ. Che la banca centrale proceda con un rialzo a settembre o scelga di temperare le attese di mercato determinera' se la vendita dei JGB si estende verso il 3,0 percento o si ferma per una correzione tecnica. Per ora, il massimo a 30 anni nei rendimenti segnala che l'era della politica monetaria ultra-lassa in Giappone sta finendo piu' rapidamente di quanto molti investitori anticipassero.
Fonti
- BigGo Finance — [Japan's 10-Year JGB Yield Hits 2.93 Percent, Highest in 30 Years](https://finance.biggo.com/news/40de253d-7707-4708-99db-8db5b3049f42)
- Yahoo Finance — [Japan's 10-Year Bond Yield Hits a 30-Year High as Growth Data Disappoints](https://finance.yahoo.com/markets/currencies/articles/japans-10-bond-yield-hits-094058309.html)
- Nikkei Asia — [10-Year JGB Yields Slip Past 2.9 Percent on Faster BOJ Tightening Expectations](https://asia.nikkei.com/business/markets/10-year-jgb-yields-slip-past-2.9-on-faster-boj-tightening-expectations)
- Bloomberg — [Japan 10-Year Yield Rises to Highest Since 1996 on BOJ Hike Bets](https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-08-17/japan-s-bond-yields-climb-on-boj-hike-bets-fiscal-concerns)
