La stagione degli utili del secondo trimestre 2026 si è chiusa con il "surprise" più ampio mai registrato dall'S&P 500. Secondo l'aggiornamento finale di [FactSet](https://insight.factset.com/sp-500-earnings-season-update-august-7-2026), le società dell'indice hanno battuto in aggregato le stime degli analisti del 29,2%, contro una media quinquennale del 7,0%: il dato più alto da quando il dato viene monitorato, ovvero dal 2008. Il precedente record era del 23,2%, risalente al secondo trimestre 2020.
Un trimestre da manuale, con l'86% delle società sopra le stime
L'86% delle società dell'S&P 500 ha superato le stime sull'utile per azione, la quota più alta dal secondo trimestre 2021 (87%) e comunque sopra la media quinquennale del 78%. La crescita degli utili blended — che combina i risultati effettivi con le stime delle società che non hanno ancora riportato — è salita al 50,4%, il ritmo più elevato dal secondo trimestre 2021 (91,6%), quando l'indice beneficiava della ripartenza post-pandemia. Anche i ricavi hanno sorpreso: +3,2% sopra le stime, il surplus più ampio dal secondo trimestre 2022, con una crescita blended del 15,0%.
Margine netto al 16,9%, record assoluto
Il margine netto blended dell'indice è salito al 16,9%, un nuovo record da quando FactSet traccia il dato (2009). Secondo [l'analisi di FactSet sul margine del secondo trimestre](https://insight.factset.com/sp-500-reporting-highest-net-profit-margin-in-more-than-15-years-2), già a fine luglio il livello era il più alto mai registrato, superando il precedente primato del 14,8% del primo trimestre. Dieci degli undici settori dell'indice hanno chiuso in crescita, otto con incrementi a doppia cifra; l'unico in calo è stato la sanità.
Alphabet e Amazon spiegano gran parte del boom
Il risultato aggregato, però, va letto con attenzione: gran parte del "surprise" dipende dalle plusvalenze non realizzate contabilizzate da due giganti. Nel 10-Q del secondo trimestre, [Alphabet](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1652044/000165204426000071/goog-20260630.htm) ha registrato 98,0 miliardi di dollari di altri proventi netti, quasi interamente riconducibili a plusvalenze per 99,0 miliardi di dollari su titoli azionari — in gran parte non realizzate — legate soprattutto alla partecipazione in SpaceX e in una società privata (Anthropic). L'utile netto è balzato a 112,2 miliardi di dollari, con un utile per azione di 9,11 dollari contro attese di 2,88 dollari.
Nel [10-Q di Amazon](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1018724/000101872426000026/amzn-20260630.htm), invece, gli altri proventi netti sono stati pari a 53,4 miliardi di dollari, quasi interamente ascrivibili alla partecipazione in Anthropic: rettifiche al rialzo per variazioni osservabili di prezzo sulle azioni privilegiate non votanti e riclassificazione delle plusvalenze sulle obbligazioni convertibili. L'utile per azione è stato di 5,75 dollari contro stime di 1,82 dollari. Secondo [FactSet](https://insight.factset.com/amazon-drives-sp-500-earnings-growth-for-q2-above-45-on-valuation-gains), la sola Amazon ha rappresentato il 76% dell'aumento netto in dollari degli utili dell'indice nella settimana dei suoi conti; per [24/7 Wall St.](https://247wallst.com/investing/2026/07/27/the-sp-500-is-on-track-to-post-record-q2-profits-but-theres-a-catch/) il margine del 93,6% di Alphabet, gonfiato dai gain non realizzati, da solo sposta il margine blended dell'indice dal 14,4% al livello record.
Senza i due giganti il surplus resta comunque sopra le medie
Il punto chiave è che la stagione resta solida anche depurata da questi effetti. Escludendo Alphabet e Amazon, il surplus sugli utili scenderebbe dal 29,2% al 10,9%, un livello comunque superiore a tutte le medie storiche; la crescita degli utili passerebbe dal 50,4% al 32,0%, ancora il secondo trimestre consecutivo sopra il 25% e il settimo a doppia cifra. Lo conferma anche [Deutsche Bank](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/deutsche-bank-raises-p-500-112521986.html), che dopo la stagione ha alzato la stima sugli utili 2026 dell'S&P 500 a 358 dollari per azione da 342 dollari, rilevando la quota record dell'87% di società sopra le stime e margini ai massimi.
Il mercato, intanto, valuta questa solidità: il P/E forward a 12 mesi dell'indice è di 20,0 volte, in linea con la media quinquennale (19,9). Per il terzo e quarto trimestre gli analisti si aspettano una crescita degli utili rispettivamente del 27,4% e del 25,2%, con un +30,0% atteso per l'intero 2026.
Fonti
- [FactSet — S&P 500 Earnings Season Update: August 7, 2026](https://insight.factset.com/sp-500-earnings-season-update-august-7-2026)
- [FactSet — S&P 500 Reporting Highest Net Profit Margin in More Than 15 Years](https://insight.factset.com/sp-500-reporting-highest-net-profit-margin-in-more-than-15-years-2)
- [FactSet — Amazon Drives S&P 500 Earnings Growth for Q2 Above 45% On Valuation Gains](https://insight.factset.com/amazon-drives-sp-500-earnings-growth-for-q2-above-45-on-valuation-gains)
- [Alphabet Inc. — Form 10-Q, secondo trimestre 2026 (SEC EDGAR)](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1652044/000165204426000071/goog-20260630.htm)
- [Amazon.com Inc. — Form 10-Q, secondo trimestre 2026 (SEC EDGAR)](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1018724/000101872426000026/amzn-20260630.htm)
- [24/7 Wall St. — The S&P 500 Is On Track to Post Record Q2 Profits — But There's a Catch](https://247wallst.com/investing/2026/07/27/the-sp-500-is-on-track-to-post-record-q2-profits-but-theres-a-catch/)
- [Yahoo Finance — Deutsche Bank raises S&P 500 earnings estimates on the back of the solid Q2 beats](https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/deutsche-bank-raises-p-500-112521986.html)
