La statunitense Securities and Exchange Commission il 3 settembre ha concesso l'approvazione accelerata a una modifica regolamentare di Nasdaq Texas che introduce una definizione formale di "digital commodity" negli standard di quotazione per i prodotti finanziari crypto scambiati in borsa. L'ordine (Release No. 34-106268) modifica la Rule 5711(d), la disposizione che regola le Commodity-Based Trust Shares, e rappresenta la seconda volta che la SEC dà il via libera a questo schema dopo aver approvato una regola sostanzialmente identica per The Nasdaq Stock Market alla fine di luglio.
Il deposito, presentato da Nasdaq Texas LLC il 20 agosto con codice SR-NasdaqTX-2026-039, apporta tre modifiche concrete agli standard di quotazione generici. Primo, consente a una commodity-based trust share di investire fino al 15% del valore netto degli asset in beni che non soddisfano i requisiti di ammissibilità vigenti, a condizione che tali beni siano classificabili come digital commodity o come determinati titoli finanziari. Secondo, inserisce per la prima volta nel regolamento una definizione di "digital commodity". Terzo, elimina il precedente obbligo di gestione passiva, aprendo la strada alle trust crypto a gestione attiva nel medesimo quadro normativo.
Almeno l'85% del valore netto degli asset di un fondo deve continuare a essere investito in beni che superano i test di sorveglianza e ammissibilità vigenti. Tali test richiedono che l'asset sottostante abbia un contratto futures quotato su un mercato ISG da almeno sei mesi e un ETF che fornisca un'esposizione economica pari ad almeno il 40%. L'ordine della SEC nomina Bitcoin, Ether, Solana e XRP come asset che attualmente soddisfano questi criteri.
La definizione di "digital commodity" stessa è tratta dall'interpretazione congiunta SEC-CFTC entrata in vigore il 23 marzo. Secondo la nuova formulazione, una digital commodity è un asset digitale che "trae il proprio valore dall'operazione programmatica di un sistema crypto funzionale, nonché dalla dinamica di domanda e offerta, piuttosto che dalle aspettative di profitto derivanti dagli sforzi manageriali essenziali di terzi". Nasdaq Texas ha dichiarato che depositerà un emendamento conformante nel caso in cui il Congresso adottasse una definizione legislativa, uno scenario che potrebbe concretizzarsi già con il voto procedurale del 15 settembre sul CLARITY Act.
È importante sottolineare cosa l'ordine non fa. Nonostante i titoli che hanno inquadrato l'approvazione come una classificazione federale di XRP o Solana in qualità di commodity, l'ordine della SEC è una modifica agli standard di quotazione di un exchange, non una designazione nazionale delle commodity. Bitcoin, Ether, Solana e XRP compaiono nell'ordine come asset che soddisfano il test di quotazione specifico di Nasdaq Texas. La questione più ampia del loro status giuridico ai sensi della legislazione federale sui titoli finanziari passa attraverso l'interpretazione congiunta SEC-CFTC del 17 marzo e dai contenziosi in corso, non da questo deposito. La finestra per i commenti si apre 21 giorni dopo la pubblicazione dell'ordine nel Federal Register; al 7 settembre, tale pubblicazione non è ancora avvenuta.
Il buffer del 15% ha una rilevanza strutturale per i progettisti di prodotti finanziari. Prima di questa modifica, ogni trust crypto quotata su Nasdaq Texas doveva soddisfare un rigido insieme di standard generici o depositare una modifica regolamentare dedicata. La nuova fascia conferisce alle trust a gestione attiva e multi-asset lo spazio per detenere token di dimensioni minori affiancati a un nucleo composto da BTC, ETH, SOL e XRP. La soglia è coerente con i limiti di diversificazione che la SEC ha già approvato per prodotti come il Grayscale Digital Large Cap Fund. L'eliminazione dell'obbligo di gestione passiva significa che un offerente può ora lanciare una trust basket crypto a gestione attiva senza un ordine separato della Commissione per ciascun prodotto.
L'approvazione arriva in un periodo di rapida espansione dei pipeline produttivi degli ETP crypto. La treasury XRP di Evernorth ha recentemente superato un ostacolo della SEC nel suo percorso verso la quotazione su Nasdaq, e Grayscale ha lanciato il primo ETF statunitense su Zcash su NYSE Arca ad agosto. La regola del Texas è sostanzialmente identica alla norma madre SR-NASDAQ-2026-032 approvata il 27 luglio (Release No. 34-105995), estendendo così un quadro esistente su più sedi piuttosto che inaugurare un nuovo terreno regolamentare.
Il test pratico della Rule 5711(d) si terrà nel quarto trimestre. Un offerente dovrà depositare il primo S-1 o 19b-4 che invochi effettivamente l'allowance del 15% per asset non qualificati. Fino ad allora, la regola è un modello su una sede texana — operativa, ma in attesa di un prodotto che riempia la fascia che ha appena creato.
Fonti
- [Blockchain Reporter: SEC Approves Nasdaq Texas Digital Commodity Rule](https://blockchainreporter.net/sec-nasdaq-texas-digital-commodity-rule/)
- [Finance Feeds: The SEC Order Everyone Read as XRP and Solana Are Commodities Is a 15% Buffer Rule for One Texas Exchange](https://financefeeds.com/sec-xrp-solana-commodity-nasdaq-texas-buffer/)
- [DailyCoin Brief: SEC Rule Clears XRP and Solana for ETFs](https://dailycoinbrief.com/the-sec-rule-that-quietly-cleared-xrp-and-solana-for-etfs/)
