Lo yen si e' indebolito oltre 160 per dollaro lunedi', muovendosi in un intervallo tra 159,85 e 160,20, segnando la prima violazione di questo livello da quando l'intervento congiunto USA-Giappone aveva brevemente respinto la valuta da un minimo pluriennale vicino a 164. Il movimento e' arrivato mentre il rendimento del benchmark decennale dei Japanese Government Bond ha toccato il 2,95 percent, il livello piu' alto da settembre 1996, secondo Nikkei Asia.
La nuova pressione allo vendita sullo yen e' segnata ai segnali hawkish del presidente della Federal Reserve Kevin Warsh al simposio di Jackson Hole del 28 agosto. I mercati hanno interpretato le dichiarazioni di Warsh come la conferma che la porta per ulteriori aumenti dei tassi resta aperta, con la probabilita' di un rialzo a settembre ora quotata oltre il 55 percent. Le prospettive di tassi statunitensi piu' alti e piu' a lungo hanno ampliato il divario di interessi tra la Fed e la Bank of Japan, che e' stata ben piu' cauta nel percorso di normalizzazione.
Il ritorno dello yen sotto 160 sottolinea la limitata durabilita' della campagna di intervento record lanciata dal Giappone alla fine di luglio con il supporto statunitense. I dati rilasciati il 28 agosto hanno mostrato che il Giappone ha speso un record di 98,7 miliardi di dollari in operazioni di acquisto di yen nell'ultimo mese, portando la spesa totale per interventi nel 2026 a circa 170 miliardi di dollari, secondo le cifre riportate dal Wall Street Journal. Il segretario al Tesoro Scott Bessent, il cui coinvolgimento nell'intervento e' stato confermato da un foglio visto durante una riunione di gabinetto del 31 luglio in cui figurava l'acquisto di 5 a 10 miliardi di dollari di yen, ha descritto i movimenti valutari come "sostanzialmente contenuti" e ha dichiarato di attendere che la Bank of Japan "faccia la cosa giusta" in vista della riunione dei ministri delle finanze del G20.
Gli analisti di Citi hanno sostenuto che la debolezza dello yen e' strutturalmente difficile da invertire perche' gli investitori esteri che vendono yen per coprire il rischio valutario quando investono nel mercato azionario giapponese in forte crescita creano una pressione ribassista persistente. Il fatto che lo yen abbia ora ceduto gran parte dei guadagni iniziali dell'intervento — che lo avevano brevemente portato nella zona 159-160 dal minimo di 164 — suggerisce che le forze di mercato continuano a prevalere sull'azione dei governi.
Il salto nei rendimenti JGB aggiunge un ulteriore livello al dilemma di politica economica del Giappone. A 2,95 percent, il rendimento decennale e' al livello piu' alto da quasi tre decenni, riflettendo sia la pressione globale dei tassi sia le aspettative domestiche che la BOJ continui il proprio ciclo graduale di stretta monetaria. La vicegovernatrice Himino ha parlato il 28 agosto dei rischi inflazionistici, senza segnalare un imminente rialzo dei tassi ma rafforzando la visione che la banca centrale si stia muovendo verso un'ulteriore normalizzazione. L'aumento dei rendimenti sui titoli di stato crea inoltre una pressione fiscale, dato che l'enorme debito pubblico giapponese — il piu' elevato tra le nazioni sviluppate, circa il 260 percent del PIL — diventa piu' costoso da finanziare.
Per i mercati globali, la combinazione di uno yen in indebolimento e di rendimenti giapponesi in crescita ha implicazioni transfrontaliere. Un yen piu' debole rende le esportazioni giapponesi piu' competitive ma aumenta i costi di importazione, in particolare per l'energia. Rendimenti JGB piu' alti possono attrarre capitali lontano da altri mercati obbligazionari sovrani, contribuendo alla rivalutazione globale del rischio tasso che e' stato un tema dominante del 2026.
Fonti
- Nikkei Asia: [Japan bond yields rise to 2.95% and yen weakens after Jackson Hole](https://asia.nikkei.com/business/markets/japan-bond-yields-rise-to-2.95-and-yen-weakens-after-jackson-hole), 31 agosto 2026.
- HeadlinesBriefing (WSJ): [Japan Spent $98.7 Billion on Yen Intervention With U.S. Backing](https://headlinesbriefing.com/market/wsj-markets/japan-spent-987-billion-on-yen-intervention-with-us-backing-75f0e016), 28 agosto 2026.
